片仔癀股票 片仔癀系列之五:养麝产能分析 上线早知道

发布时间:2020-03-18 13:02:08   来源:网络 关键词:片仔癀
片仔癀系列之五:养麝产能分析
原文标题:片仔癀系列之五:养麝产能分析
原文发布时间:2020-01-07 23:17:50
原文作者:价投蜗牛。
片仔癀 上线早知道。

本篇来谈一谈片仔癀的产能问题,单打紧这一个螺丝帽
老规矩,我们先来看下历史数据:
片仔癀源于明代宫廷,民国时期,它的配方为漳州“馨范茶庄”所得,当时呢,每年产个数百粒,用少知微啊,当时也没有咱们现在的人工养麝,活体取香,而是通过捕杀猎取
1956年,数据为2435粒左右,但全部用于了出口
1957年,停产
1959年,恢复生产,产量4300粒,出口2200粒
整个60年代,为15.73万粒,出口14.3万,出口占据了91%左右
其中1966年产量最高,为5.9万粒,出口5.7万粒
加速期在整个70年代,它的产量是60年代的20倍,共产288万粒,出口269万粒,占比90%以上,看来老外比咱们更认这宝贝东西啊
从70年开始到79年,呈现了一个加速期
1970年为7.5万粒,这个数值已经达到了整个60年代产量的一半
73年为30万粒
77年为38万粒
79年为70万粒
到了80年代,产量比70年代又翻了6倍,达到了1700万粒,出口比例开始下来了,只有900万粒左右,占比50%左右
1990年时,生产片仔癀在180万粒左右
,出口在80万粒左右
好了,算笔模糊账:
每粒片仔癀重3克,天然麝香占比3%,也就是含0.09克天然麝香
一个成年林麝,每年泌香15-30克不等,根据正常平均情况来看,我们按照20克来计算,那么
生产100万粒所需麝香9万克,也即90千克,需要可以泌香的林麝4500头
200万粒为9000头
400万粒为18000头
500万粒为22500头
如此,再加上雌麝,那么成年林麝就得需要45000头存栏
幼麝的产香量为成年麝的1/8
而按照片仔癀17.97亿的肝病用药收入来推算,那么2018年,片仔癀腚剂销量在550万粒左右
目前的国家对天然麝香的供给额在500千克左右,其中一半给片仔癀,在250kg左右,这个额度可以支撑277.7万粒
咱们把这个刨出去,那么550-277.7=272.3万粒
那这272.3万粒需要多少麝香呢,272.3万*0.09克=24.5万克,也即是245千克
245千克需要的雄麝则是245000/20=12250头雄麝
如果按照雌雄对半的比例,则需要24500头麝
据官方的一些数据资料,2018年,全国养殖林麝存栏量在2.27万头,按照雄雌四六的比例,雄麝9100头
2016-2018,林麝存栏量分别为:1.69万头,2.14万头,2.27万头
若按照雌雄六四的比例,则2016-2018养殖林麝产麝香为101公斤,128公斤,136公斤
我们在看估算下公司的库存麝香量
公司有18.71亿的存货,里面具体的明细分类不得而知,主要是原材料和库存商品,按照今年的比例,原材料在57%左右,我们毛估出10.66亿的原材料存货,这个原材料中,包括3%的天然麝香,5%的天然牛黄,今年牛黄涨的也挺狠,咱们也都知道,85%三七、7%蛇胆,经过毛估计算,麝香占到总成本的55%,对于原材料,我们就按照保守的预估来计算,麝香占55的比例,其他占到45的比例,由此,10.86乘以0.55等于5.863,也就是麝香有5.863亿
我们得知的是片仔癀锭剂80%的毛利率,如此按照个人估算的出厂价325×0.2=65,然后计算出单个锭剂中,天然麝香的成本为35.75,得出锭剂数量为1640万粒

当然,用原材料余额直接除以成本价也可以计算得出一样的数值10.66除以65,也是一样的结果

如此,按照2018年的销量数,抛开国家供给的这部分,公司的存货可以支撑的年数为:1640万粒/272.3万=6.02年,也即,即便当下没有养殖林麝的补充,那么库存可以支撑6.02年
片仔癀现在有两个养麝基地,如果按照其中一个基地凤县的数据来看,那么人工养麝,平均每年增加的麝香,约可增加16万粒的片仔癀
根据凤县政府的十年目标,预期2020年做到1.5万头,2027年做到5万头左右,如此2020-2027的符合增速在18%,这个繁殖增速是合理的,在2018年10月份时,已经在1.2万头以上了,当下看来,还算符合预期
按照凤县新闻网2019年6月份的公布数据,凤县存栏量已超过1.5万头,占全国的2/3
如果这样来估算,那么全国一共有2.25万头林麝
按照雄雌四六的比例来看,则雄麝9000头,按照一半的成年雄麝来估算,则每年泌香一共为:
9000×20等于180千克
再根据官方数据说片仔癀对于国内天然麝香的控制比例为六成,那么如此,则为108千克,由此它支撑的腚剂数量为120万粒
再加上国家配给的277.7万粒,一共为397.7万粒
存货每年补充量为550-397.7=152.3万粒
刚才,我们毛估出,存货差不多有支撑1640万粒
也就是说,我们假设销量和养麝产量都维持现状不变的情况下,可以维持1640/152.3=10.7年
好了,撇开需求端增长,我们单看供给端,如果一切顺利,那么按照合理的18%的存栏增速,那么养麝所贡献的腚剂数量,在2019-2027为:
120万粒
141.6
167
197
232.6万
274.5
323.9万
382.2万粒
451万粒
也就是说如果一切符合合理预期,那么到2027年,抛开存货不说,片仔癀每年拥有的腚剂数量为:
451+277.7=728.7万粒
抛开存货不说,这个动态稳定的产能供应是如今397.7万粒的1.83倍
保守估算,若加上存货每年可供应的150万粒,则届时到2027年,公司可具备提供878.7万粒的能力,比如今的550万粒左右,要增长59.7%。


林麝


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原文作者:价投蜗牛。

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