钢研高纳—钢研高纳系列报告之二:收购新力通,打造军民协同产业链

发布时间:2019-07-30 23:40:10 来源:Dword 关键词:新力,军民,之二,产业链
原文标题:钢研高纳—钢研高纳系列报告之二:收购新力通,打造军民协同产业链
原文发布时间:2019-07-10 09:39:25
原文作者:Dword。

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钢研高纳(300034)

青岛新力通是化工领域高温合金龙头。新力通在石化、冶金、玻璃建材高温炉管行业有着深厚的技术积累,在石化领域的百万吨乙烯裂解炉管、万标立级的制氢转化管技术处于前列,并参与了煤化工领域的辐射热管材料的开发。公司在乙烯裂解炉管领域的市占率达到40%,国内排名第一。

2017年我国放开乙烯项目建设,预计5年内乙烯产能将实现翻倍增长。2017年国家对石化炼化项目审批放开,尤其也对民营资本放开,乙烯产能有很大增速,并且产能规模不断提升,落后产能不断出清。我国乙烯产能约占全球10%左右,2018年全球乙烯产能2亿多吨,我国约2000多万吨,未来5年有望到达5000万吨。

新力通2018业绩同比增长35%,2019年订单充足,有望实现近40%增长。新力通2018年实现了扣非归母净利润6620.15万元,同比增长35%。公司2019年大力拓展国际市场,在2018年4900万国际订单的基础上,今年预计将大幅增长。2019年是公司承诺期最后一年,根据业绩补偿及业绩奖励协议,2017年、2018年、2019年三个会计年度中,新力通扣非归母净利润分别不少于5,000万元、7,000万元和9,000万元,按照2019年9000万扣非净利润计算,将同比增长36%。

新力通未来3-5年将保持快速增长势头。通过调研了解到,新力通公司计划到2023年达到20亿收入目标,年均复合增长达到17.3%。根据发展计划,公司国际石化业务收入将占比1/3,国内石化和国内冶金将各占比1/4。

公司盈利预测及投资评级:预测公司2019-2021年营收为11.89亿元、15.15亿元、19.09亿元,归母净利润为1.59亿元、2.06亿元、2.63亿元,同比增长49%、29%、28%,EPS为0.36元、0.46元、0.59元,对应PE为42X/33X/26X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:军品合同订单不及预期,原材料价格大幅波动的风险,市场系统性风险。

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原文作者:Dword。
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