股市分析:汇中股份VS新天科技2009-2018年度财报分析 新天科技

发布时间:2019-07-08 06:13:40 来源:跟我读研报 关键词:新天科技
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原文标题:股市分析:汇中股份VS新天科技2009-2018年度财报分析
原文发布时间:2019-06-28 14:22:42
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1、 销售收入与净利润分析。

a、汇中公司2018年度销售收入2.8亿,较之2009年的0.47 亿,增长了4.95倍。2018年销售收入较上年同期增长13.36%,过去九年的平均复合增长率达到21.93%。

公司2018年度净利润为0.82亿,较之2009年净利润0.2亿增长了3.1倍,较上年同期增长26.15%。过去十年的平均复合增长率达到16.65%。

2018年度,公司合并净利润为0.82亿,税前利润总额0.95亿,所得税0.14亿,实际所得税率14.73%。在其0.95亿的税前利润中,投资净收益0.04亿,营业外收支净额0.001亿。以上两项收入合计为0.041亿,对税前利润总额的贡献达到4.32%。由此可知,公司主营业务对利润的贡献度为95.68%,这也可以看出公司利润可以持续。

经营活动现金净流入对净利润的支持不足。公司2018年度净利润为0.82亿,而同期经营活动净现金为0.73亿,占净利润的89.02%,而综观2009-2018年净利润合计为5.53亿,而同期经营活动净现金合计仅为4.97亿,占净利润的89.87%,现金回笼还算理想,税后净利润是有含金量的。

b、新天科技2018年度销售收入8.45亿,较之2009年的1.12 亿,增长了6.55倍。2018年销售收入较上年同期增长13.42%,过去九年的平均复合增长率达到24.22%。

公司2018年度净利润为2.8亿,较之2009年净利润1.2亿增长了1.3倍,较上年同期下降20.83%。过去九年的平均复合增长率达到27.2%。

2018年度,公司合并净利润为1.57亿,税前利润总额1.77亿,所得税0.2亿,实际所得税率11.3%。在其1.77亿的税前利润中,投资净收益0.25亿,营业外收支净额0.1亿。以上两项收入合计为0.35亿,对税前利润总额的贡献达到19.77%。

经营活动现金净流入对净利润的支持不足。公司2018年度净利润为1.57亿,而同期经营活动净现金为1.35亿,占净利润的85.99%,而综观2009-2018年净利润合计为9.25亿,而同期经营活动净现金合计仅为7.62亿,占净利润的82.38%,现金回笼还算理想,税后净利润是有含金量的。

C、由此,我们也可以得出初步结论,汇中股份和新天科技都是快速成长的公司,而汇中股份则净利润率的增长低于销售收入的增长,新天科技则反之。

近十年的销售净利润的现金含量两者均超过80%,这也侧面说明超级电表行业的现金回笼还算理想,税后净利润是有含金量的。

2. 销售毛利率增长分析。

a、汇中股份2018年度公司综合毛利率为62.66%,较17年度58.88%上升了6.42%。

过去10年,汇中的销售毛利率非常稳定,其中最高的年份为上市前的2009年,达到73.71%,最低的年份为2016年的57.87%,10年来的平均销售毛利率为61.48%

b、新天科技2018年度公司综合毛利率为49.87%,较17年度49.29%上升了1.18%。

过去10年最高的年份为2018年,最低的年份为2009年的32.14%,10年来的平均销售毛利率为43.56%,这也侧面反映出公司的持续研发投入得到了好的回报

C、汇中股份的毛利率一直高于新天科技,说明汇中股份的超级电表技术含量是超过新天的,但如果可以从以上的研发投入则可能会看到新天科技以后的毛利率提升空间可能会更大。

3.研发重要还是营销重要?

a、2018年度,汇中投入研发费用0.13亿,占当年度销售毛利的7.7%,而上年度的研发费用为0.107亿,占销售毛利的7.7%,基本持平,由下图可以看出公司管理层在研发投入上更加的重视及投入,但在2016年后占比有所减少;

2018年度,汇中公司共发生销售及管理费用0.566亿,占销售毛利的33.49%;与2017年度的35.73%相比有少许下降。纵观过去10年,其销售2010至2015年均保持在20%左右,而自2015年后增加到35%左右。

b、2018年度,新天投入研发费用0.59亿,占当年度销售毛利的13.93%,而上年度的研发费用为0.461亿,占销售毛利的12.55%,十年来每年呈增长趋势,由下图可以看出公司管理层在研发投入较汇中更加的重视及投入,公司的前景值得期待!

2018年度,新天科技共发生销售1.59亿,占销售毛利的37.19%;与2017年度的26.87%相比有较大的升幅。纵观过去10年,其销售占比基本稳定在20-26%上下左右,2018年到达最高峰,而最低点则为2010年的19.58%。

C、比较两者的研发投入和营销投入数据,大家会看到一个有趣的结果:新天更重视研发,但2018年则在重视研发的同时也加大了营销的力度,而汇中则相对更重视营销。

4.汇中的管理和理财

a、公司2018年资产周转率也在下降。主要原因可以看出应该是由于随着销售收入的增加同时应收账款的周转次数也在下降,但存货周转天数则保持稳中有升的势头,这也表明由于在内部管理方面效率有所提升。

再就公司的财务风险控制来看,2018年末,汇中资产总额为7.08亿,负债总额为0.88亿,资产负债率为12.37%。纵观过去10年的资产负债率水平,自2014年上市以后基本保持在8-12%区间,而2017年度的资产负债率仅为7.94%,理财能力可见不错。

b、与此同时,新天2018年资产周转率也在下降。主要原因可以看出应该是由于随着销售收入的增加同时应收账款的周转次数也在下降,但存货周转天数则保持稳定,这也表明由于在内部管理方面效率有所提升。

再就公司的财务风险控制来看,2018年末,新天科技资产总额为24.69亿,负债总额为4.78亿,资产负债率为19.397%。纵观过去10年的资产负债率水平,自2014年上市以后基本保持在11-20%区间,只是在2009及2010年达到了33%以上,说明理财能力在稳步提升。

C、比较两者的资产效率指标,两者的指标基本是十年来都一致,特别是2018年数据和趋势基本吻合,这也可以看出它们的财务数据应该是基本可信的,超级电表行业在进行行业扩张的同时会带来应收账款的增加,但由于现金流的稳定,也证明这个行业暂时的应收账款增加不会带来更多的坏账损失,同时也可以看出公司的财务风险不大。

5.业绩与股东回报

a、我们根据汇中股份过去10年的财报分析,累计实现税后净利润5.54亿,平均股东权益报酬率28.39%。2018年度,公司实现税后净利润0.82亿,股东权益合计期末余额6.21亿,股东权益报酬率13.66%,与平均水平有较大的下降,主要原因也是2014年上市前的股东权益报酬率较高导致。

b、新天科技在过去10年的财报里,累计实现税后净利润9.244亿,平均股东权益报酬率17%。2018年度,公司实现税后净利润1.57亿,股东权益合计期末余额19.9亿,股东权益报酬率7.86%,与平均水平有较大的下降。

C、由上看出,汇中的股东回报较新天的高,新天在进行资产扩张的同时未能做到相应的管理控制,以致于连年股东回报率下降,2018年到达历史最低点7.89%,两者均需要在以后年度的资产扩张的同时做好相应的管理控制,提高股东回报率,这是重中之重。

综合上述,汇中股份和新天科技均是生产超级电表的上市公司,不过新天是主板,而汇中是创业板,创业板在此文撰写前是规定不能进行重组的,现在由于可以重组,业绩给了市场相当大的预期,今天已经是五连板了,它们两家公司都是经营、管理、财务和业绩四个维度上表现还算成功的公司。通过穿透其10年财报,两家公司经营在过去10年,保持稳定、快速的增长,净利润也获得了快速增长,而新天在销售收入及净利润的复合增长上则表现更为优异,并且净利润复合增长率快于销售收入,而这点汇中没有做到,这也说明新天并未随规模扩张而导致盈利能力下降,两家公司现金回笼均理想,税后净利润是有含金量的。

过去10年平均销售毛利率两家公司均较高,相较而言汇中的毛利率水平达到近60%较新天为高。这也说明汇中的产品技术含量是超过了新天,但新天的研发支出则在每年递增,毛利率也在慢慢接近,假以时日,新天的毛利率有可能会给大家新的惊喜!

资产的管理和财务风险从10年来看是可控的,由于行业的特性,应收账款的增加不一定会带来更多的坏账损失,这样会给我们对它们的资产扩张带来信心!

新天持续的并购未能在量的增加得到质的提升,股东回报率连年下降,后期股东回报管理显得更为重要,汇中的股东回报率也有下降,这也提醒我们在看到创业板松绑重组后尽管汇中的销售及并购会有大的提升,但后期股东回报率的管理也是重中之重,需要引起管理层的重视,投资都也需要保持一定的警惕!

在此也希望汇中股份和新天科技在以后的年度中取得更好的成绩,也祝愿所有的投资得到最佳的回报!(作者:hsx888)


正文完,原文标题:股市分析:汇中股份VS新天科技2009-2018年度财报分析
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原文作者:跟我读研报。

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